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Mexikos AMLO: Eine neue Art von PopulistJul 17, 2018

Gustavo Stenzel

Executive Vice President, Managing Director Brasilien
Direktor für Lateinamerika-Strategie
Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Franklin Templeton ) Ltda.

Franklin Templeton Emerging Markets Equity

Der Sieg des linken Kandidaten Andrés Manuel López Obrador bei den mexikanischen Präsidentschaftswahlen zeigt, dass Populismus in einer Vielzahl von Formen auftreten kann. Gustavo Stenzel und Santiago Petri von Franklin Templeton Emerging Markets Equity sprechen über die Zukunft Mexikos und seines neuen Präsidenten.

Die linke Koalition unter Andrés Manuel López Obrador (bekannt als AMLO) gewann bei den Parlamentswahlen in Mexiko am 1. Juli durch einen Erdrutsch und markierte einen dramatischen Wandel in der politischen Richtung des Landes. Er und seine Partei stürzten die (ehemalige) hegemoniale Institutional Revolutionary Party (PRI), die Mexiko mehr als 75 Jahre lang als eine einzige Partei präsidierte.

Von den neun auf dem Spiel stehenden Gouverneursämtern erhielt die linke Koalition fünf (Chiapas, Tabasco, Veracruz, Morelos und Mexiko-Stadt).Während der Kampagne schwor AMLO, viele Aspekte der mexikanischen Gesellschaft zu verändern und versprach, die Korruption zu bekämpfen und die soziale Wohlfahrt zu verbessern. Während die Menschen AMLOs Haltung zur Korruption bejubelten — einer der Hauptgründe, warum die traditionellen Regierungsparteien bei den Wahlen schlecht abschnitten – reagierten die Märkte vorsichtig auf die Ergebnisse, wobei einige Investoren eine weniger geschäftsfreundliche Verwaltung befürchteten.

In der ersten Mitteilung an die Investment-Community zielte Carlos Urzua, der Mexikos neuer Finanzminister werden soll, darauf ab, die Märkte zu beruhigen.

Wirtschaftspolitik

Urzua vermittelte, dass die Prinzipien der AMLO-Verwaltung verantwortungsvolle Makroökonomie, Fiskal- und Schuldenmanagement, eine unabhängige Zentralbank und das freie Schweben ihrer Währung sein würden. Er versprach auch, die demokratische Kommunikation mit allen im Kongress vertretenen politischen Parteien aufrechtzuerhalten, und sagte, Transparenz sei ein charakteristisches Merkmal der neuen Regierung.

Wir sind nicht wirklich überrascht von den Versuchen der neuen Regierung, die Angst des Marktes vor dem ersten vollwertigen linken Experiment in Mexiko zu beruhigen. Zum jetzigen Zeitpunkt halten wir es jedoch für zu früh, um einen Blick auf den Ansatz der neuen Regierung zu werfen.

Die neue Regierung erwartet Einsparungen von 2% des Bruttoinlandsprodukts (BIP) durch eine Politik, die die Zentralisierung der Beschaffung einschließt. AMLO setzte eine ähnliche Politik in Mexiko-Stadt um, als er dort Bürgermeister war.Das Beschaffungswesen repräsentiert den Kauf von Waren, Dienstleistungen und Bauleistungen durch staatliche und staatliche Unternehmen, und Reformen in diesem Bereich könnten sowohl die Kosten als auch die Korruption senken.Eine weitere mögliche Kostensenkungsmaßnahme, die von der neuen Regierung angepriesen wird, besteht darin, alle Sozialprogramme in einem einzigen großen Programm zu konzentrieren, anstatt kleine Sozialprogramme zu verbreiten.Ein wesentlicher Bestandteil der Politik von AMLO ist Transparenz, und er erwartet Steuereinsparungen durch den Erfolg bei der Bekämpfung der Korruption.

Sozialpolitik

In der Zwischenzeit erklärte AMLO, dass seine drei wichtigsten Sozialpolitiken sein werden: a) Verdoppelung der Rente für ältere Menschen; b) ein Stipendienprogramm für die Jugend; und c) Medizin- und Lebensmittelpakete für die Armen.

Während die Zukunft noch ungewiss ist, scheint AMLO den Status quo zu erschüttern. Er hat ein starkes Mandat erhalten, die Dinge zu ändern, und scheint entschlossen zu sein, seine Versprechen einzulösen.

Während seine Plattform als populistisch angesehen wird, scheinen AMLOs jüngste Äußerungen offener für den Freihandel zu sein. Insgesamt haben die Märkte also möglicherweise nicht viel zu befürchten, wenn es um Mexiko geht, wenn es um das Label „Populist“ geht. Wir erwarten keine radikalen Veränderungen in Bezug auf die Finanzlage Mexikos oder die Zentralbankpolitik infolge des Sieges von AMLO.

Mögliche Auswirkungen der Wahlen auf die Energiereform

Seit der Verstaatlichung der Kohlenwasserstoffressourcen im Jahr 1938 sind das Schicksal der Energiewirtschaft und die Gesundheit der öffentlichen Finanzen eng miteinander verknüpft. Pemex, die nationale Ölgesellschaft, übertrug Lizenzgebühren und Steuern an die Bundesregierung, die bis 2014 bis zu einem Drittel der Steuereinnahmen ausmachten. Die Belastung der nationalen Ölgesellschaft durch die Regierung führte zu einem Produktionsrückgang. Pemex musste zwischen 50% und 60% seiner Einnahmen in Lizenzgebühren und Abgaben zahlen, was seine Cash-Generierung beeinträchtigte, was zu einer Erhöhung der Verschuldung zur Finanzierung des erforderlichen Investitionsaufwandsplans führte.Um die mexikanische Regierung und die Öl- und Gasindustrie aus ihren finanziellen Zwängen zu befreien, wurde Ende 2013 eine umfassende Energiereform beschlossen, die privaten Investoren Zugang zum mexikanischen Energiesektor gewährt. Die Reform ermöglichte neue Vertragsvereinbarungen, einschließlich Gewinnbeteiligung, Produktionsbeteiligung und Lizenzen, die Alternativen zu früheren restriktiven reinen Dienstleistungsverträgen erweiterten. Die Reform ermöglichte Pemex mehr Unabhängigkeit bei strategischen Investitionen und Investitionsplänen.Der Sieg von AMLO bringt Pläne mit sich, neue Angebote für Öl- und Gasexplorationsflächen zu überarbeiten und möglicherweise zu verzögern, kombiniert mit Plänen zur Erweiterung der Raffineriekapazität und zur Entwicklung der inländischen Gasversorgung. Einige dieser Vorschläge könnten durch die Tatsache gerechtfertigt sein, dass die Vereinigten Staaten drohen, die Handelsbeziehungen mit ihren Partnern in NAFTA zu gefährden, was sich negativ auf die Zuverlässigkeit der US-Energieversorgung auswirken könnte.Der gewählte Präsident sollte jedoch erkennen, dass seine Versuche, Ressourcen wieder an die National Oil Company zurückzuleiten, wahrscheinlich seine Pläne zur Reparatur von Einkommen und Sozialpolitik schwächen würden, die auf die Wiederherstellung der Einkommensverteilung abzielen.Die Energiereform von 2013 hat 200 Milliarden US-Dollar an neuen Auslandsinvestitionen in Mexiko für neue Produktion angestoßen. Im Downstream wollen 30 neue private Betreiber mehr als 1.700 Tankstellen eröffnen und so die Entwicklung eines wettbewerbsfähigen Einzelhandelsmarktes ermöglichen. Die Reformen wurden in die mexikanische Verfassung eingebettet und durch vom Kongress verabschiedete Umsetzungsgesetze unterstützt.Aus unserer Sicht sollte AMLO erkennen, dass die Energiereform eine Bereicherung für das Land und der Schlüssel zur Entfesselung der Produktivkräfte ist, die es Mexiko ermöglichen, das Produktionsniveau wiederherzustellen.

Mexikanischer Wirtschaftsausblick

Die jüngsten Wirtschaftsindikatoren spiegeln insgesamt die solide Dynamik der mexikanischen Wirtschaft wider. Im Juni erreichte der Verbrauchervertrauensindex mit 88,0 den höchsten Stand seit sechs Monaten. Es war der elfte jährliche Anstieg in Folge. Ein hohes Verbrauchervertrauen in Kombination mit einem allmählichen Inflationsabschwung, einem gesunden Arbeitsmarkt und der Verfügbarkeit von Krediten dürfte in diesem Jahr dazu beitragen, ein gutes Niveau des privaten Konsums zu stützen. Die positive Wirtschaftslage signalisiert uns, dass der Ausgang der Wahlen nicht durch den Konjunkturzyklus beeinflusst wurde — der gutartig war —, sondern durch Forderungen an die Kontrolle von Kriminalität und Korruption.

Wenn die neue Regierung ihre Versprechen einlösen und gleichzeitig solide wirtschaftliche Fundamentaldaten bewahren kann, sind wir optimistisch, dass wir in diesem Jahr und 2019 ein gesundes BIP-Wachstum in Mexiko verzeichnen können.Die hierin enthaltenen Kommentare, Meinungen und Analysen dienen nur zu Informationszwecken und sollten nicht als individuelle Anlageberatung oder Empfehlung zur Anlage in Wertpapiere oder zur Übernahme einer Anlagestrategie angesehen werden. Da sich die Markt- und Wirtschaftsbedingungen schnell ändern können, werden Kommentare, Meinungen und Analysen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung abgegeben und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Das Material ist nicht als vollständige Analyse jeder wesentlichen Tatsache in Bezug auf ein Land, eine Region, einen Markt, eine Branche, eine Investition oder eine Strategie gedacht.

Was sind die Risiken?

Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden, einschließlich des möglichen Kapitalverlusts. Investitionen in ausländische Wertpapiere sind mit besonderen Risiken verbunden, darunter Währungsschwankungen, wirtschaftliche Instabilität und politische Entwicklungen. Anlagen in Schwellenländern, zu denen die Grenzmärkte gehören, sind mit erhöhten Risiken verbunden, die mit denselben Faktoren zusammenhängen, zusätzlich zu denen, die mit der geringeren Größe, der geringeren Liquidität und dem Fehlen etablierter rechtlicher, politischer, geschäftlicher und sozialer Rahmenbedingungen zur Unterstützung der Wertpapiermärkte verbunden sind. Da diese Rahmenbedingungen in Grenzmärkten in der Regel noch weniger entwickelt sind, sowie verschiedene Faktoren, einschließlich des erhöhten Potenzials für extreme Preisvolatilität, Illiquidität, Handelsbarrieren und Devisenkontrollen, werden die mit Schwellenmärkten verbundenen Risiken in Grenzmärkten vergrößert. Aktienkurse schwanken, manchmal schnell und dramatisch, aufgrund von Faktoren, die einzelne Unternehmen, bestimmte Branchen oder Sektoren oder allgemeine Marktbedingungen beeinflussen.

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