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AMLO de México: Un Nuevo Tipo de Populista Julio 17, 2018

Gustavo Stenzel

Vicepresidente Ejecutivo, Director General de Brasil
Director de Estrategia para América Latina
Franklin Templeton Emerging Markets Equity
Franklin Templeton Investimentos (Brasil) Ltda.

Franklin Templeton Emerging Markets Equity

La victoria del candidato izquierdista Andrés Manuel López Obrador en la elección presidencial de México muestra que el populismo puede venir en una variedad de formas. Gustavo Stenzel y Santiago Petri de Franklin Templeton Emerging Markets Equity ofrecen sus ideas sobre lo que viene para México y su nuevo presidente.

La coalición de izquierda encabezada por Andrés Manuel López Obrador (conocido como AMLO) ganó por aplastante mayoría en las elecciones generales de México el 1 de julio, marcando un cambio dramático en la dirección política del país. Él y su partido derrocaron al (ex) Partido Revolucionario Institucional Hegemónico (PRI), que presidió México como partido único durante más de 75 años.

De las nueve gobernaciones en juego, la coalición de izquierda obtuvo cinco (Chiapas, Tabasco, Veracruz, Morelos y Ciudad de México).

Durante la campaña, AMLO prometió transformar muchos aspectos de la sociedad mexicana, comprometiéndose a combatir la corrupción y mejorar el bienestar social. Mientras que la gente aplaudía la postura de AMLO sobre la corrupción-una de las principales razones por las que los partidos tradicionales en el poder tuvieron malos resultados en las elecciones—, los mercados reaccionaron con cautela a los resultados, y algunos inversionistas temieron una administración menos favorable a los negocios.

En la primera comunicación a la comunidad inversora, Carlos Urzua, quien busca convertirse en el nuevo ministro de finanzas de México, apuntó a traer calma a los mercados.

Política económica

Urzua transmitió que los principios de la administración de AMLO serían la macroeconomía responsable, la gestión fiscal y de la deuda, un banco central independiente y la libre flotación de su moneda. También se comprometió a mantener una comunicación democrática con todos los partidos políticos representados en el Congreso y dijo que la transparencia sería una característica distintiva del nuevo gobierno.

No nos sorprenden los intentos de la nueva administración de calmar la ansiedad del mercado hacia lo que es el primer experimento de izquierda en toda regla en México. Sin embargo, en este momento, creemos que es demasiado pronto para tomar una opinión sobre el enfoque que adoptará el nuevo gobierno.

La nueva administración espera generar un 2% del producto interno bruto (PIB) en ahorros a través de una política que incluya la centralización de las adquisiciones. AMLO implementó una política similar en la Ciudad de México cuando era alcalde allí.

La contratación pública representa la compra de bienes, servicios y obras por parte de empresas estatales y estatales, y la reforma en esta esfera podría reducir los costos y la corrupción.

Otra posible medida de reducción de costos promocionada por la administración entrante es concentrar todos los programas sociales en un solo programa grande, en lugar de haber diseminado pequeños programas sociales.

Un componente importante de las políticas de AMLO es la transparencia, y espera obtener ahorros fiscales del éxito en la erradicación de la corrupción.

Políticas sociales

Mientras tanto, AMLO declaró que sus tres políticas sociales principales serán: a) duplicar la pensión para los ancianos; b) un programa de becas para los jóvenes; y c) paquetes de medicamentos y alimentos para los pobres.

Si bien el futuro sigue siendo incierto, es probable que AMLO altere el statu quo. Ha obtenido un firme mandato para cambiar las cosas y parece comprometido a cumplir sus promesas.

Aunque su plataforma es vista como populista, los pronunciamientos más recientes de AMLO parecen estar más abiertos al libre comercio. Por lo tanto, en general, es posible que los mercados no tengan mucho que temer de la etiqueta «populista» cuando se trata de México. No esperamos un cambio radical en términos de la posición fiscal de México o la política del banco central como resultado de la victoria de AMLO.

Impacto potencial de las elecciones en la Reforma energética

Desde la nacionalización de los recursos de hidrocarburos en 1938, el destino de la industria energética y la salud de las finanzas del sector público han estado estrechamente interrelacionados. Pemex, la compañía petrolera nacional, transfirió regalías e impuestos al gobierno federal, que representaron hasta un tercio de los ingresos fiscales para 2014. La carga del gobierno sobre la compañía petrolera nacional resultó en una disminución de la producción. Pemex tuvo que pagar entre el 50% y el 60% de sus ingresos en regalías y aranceles, comprometiendo su generación de efectivo, lo que resultó en un mayor apalancamiento para financiar su plan de gastos de capital requerido.

Con el fin de rescatar al gobierno de México y a la industria del petróleo y el gas de sus limitaciones financieras, se aprobó una reforma energética integral a finales de 2013, que otorga a los inversores privados acceso al sector energético mexicano. La reforma permitió nuevos acuerdos de contratación, incluida la participación en los beneficios, la participación en la producción y las licencias, que ampliaron las alternativas a los anteriores contratos restrictivos de solo servicios. La reforma permitió una mayor independencia de Pemex para las inversiones estratégicas y los planes de gastos de capital.

La victoria de AMLO trae planes para revisar y posiblemente retrasar nuevas ofertas de superficie de exploración de petróleo y gas, combinados con planes para expandir la capacidad de refinación y desarrollar suministros de gas domésticos. Algunas de estas propuestas podrían justificarse por el hecho de que Estados Unidos amenaza con comprometer los vínculos comerciales con sus socios en el TLCAN, lo que podría afectar negativamente la confiabilidad de los suministros de energía de Estados Unidos.

Sin embargo, el presidente electo debería darse cuenta de que sus intentos de volver a canalizar los recursos a la compañía petrolera nacional probablemente debilitarían sus planes de reparar los ingresos y las políticas sociales destinadas a restablecer la distribución de los ingresos.

La reforma energética de 2013 ha puesto en marcha 200 mil millones de dólares en nueva inversión extranjera en México para nueva producción. En el downstream, 30 nuevos operadores privados tienen como objetivo abrir más de 1.700 estaciones de servicio, lo que permitirá el desarrollo de un mercado minorista competitivo. Las reformas han sido incorporadas en la Constitución mexicana y respaldadas por leyes de implementación aprobadas por el Congreso.

En nuestra opinión, AMLO debe darse cuenta de que la reforma energética es un activo para el país y clave para liberar fuerzas productivas que permitirán a México restaurar los niveles de producción.

Perspectivas de la economía mexicana

Los últimos indicadores económicos han reflejado, en general, un sólido impulso para la economía mexicana. En junio, el Índice de Confianza del Consumidor alcanzó su nivel más alto en seis meses, subiendo a 88.0. Fue el undécimo aumento anual consecutivo. La alta confianza de los consumidores, combinada con un proceso de desinflación gradual, un mercado laboral saludable y la disponibilidad de crédito, debería ayudar a mantener buenos niveles de consumo privado este año. El estado positivo de la economía nos indica que el resultado de las elecciones no estuvo influenciado por el ciclo económico, que ha sido benigno, sino por las exigencias impuestas al control de la delincuencia y la corrupción.

Si la nueva administración puede cumplir sus promesas, al mismo tiempo que preserva sólidos fundamentos económicos, somos optimistas de que podríamos ver un crecimiento saludable del PIB en México este año y en 2019.

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¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones implican riesgos, incluida la posible pérdida de capital. Las inversiones en valores extranjeros entrañan riesgos especiales, como fluctuaciones monetarias, inestabilidad económica y acontecimientos políticos. Las inversiones en mercados emergentes, de los cuales los mercados fronterizos son un subconjunto, implican mayores riesgos relacionados con los mismos factores, además de los asociados con el menor tamaño de estos mercados, la menor liquidez y la falta de marcos legales, políticos, empresariales y sociales establecidos para apoyar los mercados de valores. Debido a que estos marcos suelen estar aún menos desarrollados en los mercados fronterizos, así como a diversos factores, entre ellos el mayor potencial de volatilidad extrema de los precios, la falta de liquidez, las barreras comerciales y los controles de cambio, los riesgos asociados con los mercados emergentes se magnifican en los mercados fronterizos. Los precios de las acciones fluctúan, a veces rápida y dramáticamente, debido a factores que afectan a empresas individuales, industrias o sectores particulares, o a las condiciones generales del mercado.

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